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    2. 今日視點:上市房企債務重組 邁出關鍵一步

      臨房網 2023-09-29 16:17
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        王麗新

        停牌17個月后,中國奧園申請于9月25日復牌。提出申請的前提是,中國奧園債務重組取得良好進展,已完成履行復牌指引。

        事實上,9月份以來,碧桂園、融創中國等多家上市房企境內外債務展期或重組相繼成功。據不完全統計,截至目前已有超50家房企啟動債務重組。筆者認為,上述頭部民營房企債務重組邁出關鍵一步,也是房地產行業信心恢復的有力表現。

        首先,表明境內外投資者對房地產市場預期有所轉變,行業未來發展預期得到改善。此次融創中國債轉股境外重組方案獲得債權人會議高票通過,消減債務或超45億美元;碧桂園9只境內債約150億元全部展期3年;早期出險房企花樣年控股完成規模64億元的境內債務重組……推進債務重組方案的上市房企增多,涉資規模擴容,且扎堆取得實質性進展,是多方博弈和行業預期向好的結果。

        一方面,“認房不用認貸”、首付比例降低、取消限購等政策“組合拳”落地,帶來了銷售復蘇和回升的機會,進一步提升市場對握有優質資產房企的信心。以融創中國為例,9月份以來,其股價一度累計大漲200%。另一方面,對債權人而言,相對于債務人最終走向破產清算,不如助其抓住政策窗口期獲得階段性穩定,逐步筑牢銷售底盤扭轉困局,以期最大程度兌現自身權益。

        其次,將緩解上市房企短期償債壓力,為回歸正常經營和后期發展贏得緩沖期。據筆者觀察,從推進債務重組的主體來看,已經由過去的出險房企向未出險房企轉變,這說明化解風險動作已前置,將加速行業風險出清進程。出險房企越早完成債務重組,可越早走過向正常經營的過渡期,同時也有利于其在新融資政策下籌措更多紓困資金,逐步恢復流動性。

        相對而言,遠洋集團等未出險房企主動出擊,是為穩住“未出險”身份上一道保險,其債務重組若順利通過,則意味著上市主體有望在相當長一段時間內避免出險。好處有兩方面:第一,如果房地產市場在政策加持下企穩回升,保住企業品牌信用和上市主體信用評級,對后市尋求新的融資更有優勢,比如不排除增資擴股等的可能性;第二,有助于銷售款回流,畢竟未出險房企更能獲得購房者信任。

        再次,有利于房企多措并舉籌措資金,集中精力推進“保交樓”工作。通盤來看,當前房地產市場仍然處于結構性復蘇的過程中,中短期債務重組是突破口,通過展期、調整利率、債轉股等組合措施進行債務重組,可緩解企業償債燃眉之急,更有助于全力完成“保交樓”任務。

        若能征得債權人同意暫停境內外債務兌付,上市房企有望將更多資金投入到項目建設之中,進而專注于想方設法在各個城市、各種渠道籌措“保交樓”紓困資金,保證項目如期、滿意交付。

        總體而言,債務重組并非一蹴而就,需要上市房企扎實有序推進。重組之后,開發商仍需進一步穩定經營,修復基本盤,盡快恢復經營造血能力,以期房地產行業基本面企穩回升。


        編輯者:zyf0539

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